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本报告导读：

使用截至23 日的数据提前一周更新行业打分表，得分排名前五（下月的行业多头组合）包括：公用、非银、交运、汽车、电新。综合考虑客观排名、排名变化和主观逻辑，建议防御性板块与进攻性板块兼顾，6 月重点关注公用、非银、汽车、电新、电子、医药等一级行业中的投资机会。

摘要：

AIA-Timing策 略综合考虑宏观、中观和交易层面信息，寻求审美标准共振，主客观结合提取行业轮动逻辑线索。23 年以来，年化多空对冲收益达到39.7%，5 月多空对冲收益为1.1%。中国经济于2 月底确认进入美林周期复苏象限，本期继续采用进攻性权重组合进行行业打分。

排名高低方面，公用仍居第一，汽车晋升第四。综合得分排名靠前的行业有：公用、非银、交运、汽车、电新、农业、石化、电子、传媒、医药等，风格以成长为主，与当前较为宽松的货币环境相对应。

边际变化方面，成长赛道排名上升。边际变化有时比排名结果更有信号意义，一般建议重点关注排名较高且边际改善的行业。本期打分表中汽车、非银、电子、化工、医药、军工、电新等排名提高较多，多属于成长风格。

风格动线方面，更直观和完整地观察板块轮动线索。稳定、周期、必选消费风格平均排名下滑，其中周期风格目前排名垫底；成长和可选消费风格平均排名改善，目前位居第一，金融风格平均排名小幅改善。

主观分析方面，建议6 月先防守后反击，关注成长赛道。综合考虑客观排名、排名变化和主观逻辑，建议6 月防御性板块与进攻性板块兼顾，重点关注公用、非银、汽车、电新、电子、医药等一级行业中的投资机会。

AIA-Timing 多头组合最新仓位为95%。我们密切跟踪国君量化配置团队择时观点，据此在关键转折点及时调整模拟组合整体仓位。事实证明，在加权AIA 多头行业组合的基础上加上基于技术分析理论的仓位管理可进一步增强超额收益及超额收益的稳定性。

风险提示：模型设计的主观性，历史数据有偏，回测时间较短，超额收益均值回归，高换手无法实现。本报告结论均由主动配置模型得出，或与研究所其他研究团队观点不重合，有关研究所其他研究团队对有关个股的观点，请参考相关已发布的研究报告。