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根据公开披露的信息，2020年到2022年11月，珠海免税的免税商品毛利率分别为51.74%、55.57%和58.17%。而同期中国中免的免税商品的毛利率为39.41%。两者之间差异，珠海免税对外解释为免税商品的结构性差异。

老攀好奇，扒了一扒珠海免税对外所称的“免税商品的结构性差异”。根据公开披露的信息，珠海免税的免税商品90%收入来源于烟酒销售，而烟酒收入占比中，烟草销售占60%左右，老攀觉得这就难怪了，珠海免税实际上就是一个妥妥的具有稀缺免税属性的“华致烟行”。难怪免税商品的销售毛利能够超越行业老大：中国中免。

（众所周知，烟草的消费税税率最高为56%（不考虑批发环节加征的5%从价税以及流转环节的增值税13%），烟草的税负率是非常高的。而在口岸免税店和机场免税店销售的烟草因为免掉了相关的消费税等，价格要比普通渠道销售的香烟，便宜很多。）

而珠海免税以经营口岸免税店为主，而口岸免税店又是销售免税烟酒的主要阵地，唯一遗憾的是因私往来港澳的内地居民和港澳居民，每次只能购买免税烟草一条（十五天内）如果这个政策能够稍微进行一点松绑，调整为每次购买免税烟草二条，那对珠海免税业绩绝对构成实质性重大利好！（目前看存在这种可能性。现行政策是除港澳和内地居民外，其他居民每次可购买免税烟草两条）另外今年珠海免税还有三到四家口岸免税店将陆续开业，港澳往来的客流量、车流量也在报复性的恢复，看好2023年口岸通关人数能回到2019年的水平，而2019年珠海免税的净利润接近十个亿哦！随着港澳全面通关，珠海免税的烟草销售收入将会迎来新的报复性增长…

各大口岸免税店的烟酒销售，较之其他友商免税店的奢侈品销售，则具有刚需属性，复购率高，有很强的价格粘性。其次，国内通关人数居前的陆路口岸，几乎都被珠海免税垄断，应该说珠海免税在口岸店的区位优势相当明显，具备了护城河优势；最后从2019年开始，珠海免税开始通过香港的全资子公司向中国烟草、日本烟草等公司直接采购免税烟草，价格更具竞争力…….

如果未来发行股份募集资金，能够成功引入中国烟草和其他有实力的公司，珠海免税将会在立足原有口岸免税店优势的基础上，开拓差异化的免税品竞争优势，将烟酒免税品的区位优势做到极致！

未来六个月内，叠加稀缺免税属性的烟草零售第一股：珠海免税将崭新出现在A股市场上！$格力地产(SH600185)$

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