3月12日，中国银河（601881）发布一篇煤炭行业的研究报告，报告指出，国际国内海运费普涨，非电需求仍有空间。

报告具体内容如下：

(相关资料图)

动力煤

本周动力煤港口价企稳回升，3月10日，京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价格为1138元/吨，周涨幅为3.2%；主产地坑口煤价涨跌互现，总体产地端市场情绪有所改善；国际煤价弱稳运行，澳洲动力煤价格企稳反弹；CCTD主流港口库存合计环比上周下降3%，显示库存压力略有缓解；南方八省电厂煤炭日耗量环比下降6.6%，库存可用天数小幅提升。非电煤需求方面，3月9日，国内甲醇产品开工率为71.28%，环比增0.08pct，但仍低于2021及2022年同期水平，需求仍有提升空间；3月3日，全国磨机运转率为34.6%，环比增3.6pct，显示非电煤需求稳中有增，且已接近或略超2019年水平，显示建材需求得到有效改善。运价与调度方面，国内煤炭海运价继续上涨，国际海运费指数近期低位大幅反弹，好望角型船只载重量17万~18万吨，主要用于铁矿石和煤炭等工业物资的长途运输，指数的大幅反弹显示了铁矿石及煤炭国际运输需求的近期大幅度好转。根据天气预报，未来10天，我国大部地区气温仍较常年同期偏高1-3℃，但前期冷空气势力较强，后期减弱，中东部地区气温将有明显起伏，或影响电厂日耗波动运行。

炼焦煤

炼焦煤价格方面本周港口及产地端均较为稳定，国际焦煤价格方面，澳大利亚峰景矿硬焦煤中国到岸现货价本周为381美元/吨，环比上涨0.9%。总体焦煤库存（港口+独立焦化厂+样本钢厂）本周呈现微降状态，且仍大幅低于近五年历史同期值，随着疫情影响减弱，经济活动恢复，地产需求端支持政策不断出台，购房者信心重筑，预计二季度之前地产链将迎来修复性增长，从而支撑焦煤需求恢复性增长。

焦炭

焦价本周维稳，库存涨跌互现；需求方面仍较为稳健，螺纹钢主要钢厂开工率迅速回升，全国高炉炼铁产能利用率(247家)为88%，环比提升1pct，显示焦炭需求端受下游钢企拉动稳中有升。Myspic综合钢价指数3月10日为161.93，延续了上升态势，周度环比增长1.1%。总体，双焦产业链受高炉产能利用率回升拉动，需求端有支撑。

投资建议：

煤炭国内国际海运费普遍回升，非电煤需求仍有提升空间；炼焦煤价格稳定运行，库存仍处历史低位，未来有望深度受益于地产产业链修复；焦炭方面，随着高炉产能利用率回升，需求有支撑。煤炭股估值当前PE为6.4X，PB整体法1.5X，均位于历史低位，估值优势明显，2023年预计供需双增，高景气度持续。个股推荐焦煤龙头山西焦煤（000983）（000983）、焦炭煤化工行业龙头中国旭阳集团（1907）、动力煤龙头陕西煤业（601225）（601225）、中国神华（601088）（601088）、中煤能源（601898）（601898）、兖矿能源（600188）（600188）。

风险提示：行业面临有效需求不足背景下煤价大幅下跌的风险，以及行业内国企改革不及预期的风险。

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